一、公司經營情況介紹
報 告 期 內 ， 公 司 鋰 電 池 銷 量 661GWh， 同 比 增 長39.2%；歸母凈利潤 722 億元，同比增長 42.3%；經營性現(xiàn)金流凈額 1,332 億元，同比增長 37.4%；期末貨幣資金及交易性金融資產合計接近 3,925 億。

二、問答環(huán)節(jié)
1、請問公司對今年鈉電池的量產節(jié)奏和出貨規(guī)模怎么看？是否存在供應鏈瓶頸？
2025 年，公司推出了新一代鈉離子電池“鈉新電池”，在能量密度、低溫性能、充電倍率及循環(huán)壽命等核心指標上實現(xiàn)顯著突破，獲得了車企客戶的高度認可，長安汽車旗下阿維塔等多品牌將搭載寧德時代鈉新電池，另有多家車企的深度合作亦在穩(wěn)步推進中。鈉電的市場化落地規(guī)模將結合客戶產品節(jié)奏及終端銷量綜合確定。隨著產業(yè)鏈成熟度的整體提升及上游配套的日益完善，公司對鈉新電池的商業(yè)化前景充滿信心，并致力于協(xié)同全產業(yè)鏈加速應用落地。

2、碳酸鋰等原材料價格上漲、出口退稅減少的背景下，公司是否有信心保持盈利能力穩(wěn)定？從衡量公司盈利能力的角度看，單位凈利是否比單位毛利更合理？
2025 年四季度以來，盡管面臨碳酸鋰價格上行的外部環(huán)境，但得益于產品價格聯(lián)動機制、前瞻性供應鏈布局以及提升長協(xié)等多措并舉，公司供應鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強，整體盈利能力依然保持穩(wěn)健。相比受多重因素影響且波動較大的單位毛利，單位凈利更能客觀反映公司的綜合經營質量。

3、在下游客戶面臨成本上升壓力的情況下，碳酸鋰價格聯(lián)動機制傳導難度是否增加？后續(xù)客戶返利情況怎樣？
自上一輪碳酸鋰價格周期以來，公司與下游客戶建立并完善了價格傳導機制，目前運行良好。本輪碳酸鋰漲價幅度明顯弱于上輪漲價周期，疊加公司在技術創(chuàng)新、產品迭代及降本增效上成效顯著，公司自身對成本波動的消化能力增強。目前客戶端商務合作平穩(wěn)。若無極端行情，現(xiàn)有返利政策及商務條款將保持穩(wěn)定。同時，公司正加速推進鈉新電池的商業(yè)化落地，已實現(xiàn)部分裝車應用且綜合性能處于行業(yè)領先水平。若未來碳酸鋰價格進一步上漲，鈉新電池的應用場景及市場滲透率有望進一步擴大。

4、津巴布韋出臺鋰相關出口禁令，對產業(yè)鏈會有什么影響？
全球范圍內鋰資源并不稀缺，本輪價格上行主要因為短期市場需求旺盛，供給端受到擾動及產能釋放需要時間。隨著鋰價回升，礦企盈利修復，全球鋰礦開采顯著提速，預計后續(xù)鋰市場供需將逐漸改善。近期津巴布韋限制鋰原礦出口的政策，或出于推動其產業(yè)鏈本土化考量。相關礦企正加速推進當地鋰產能建設，相信建設周期不會太長，后續(xù)相關產品出口將穩(wěn)步恢復。全球鋰礦供應主要來自于澳大利亞、南美及國內等地，津巴布韋鋰禁令對全球供需的實質性影響有限。公司供應鏈布局完善，階段性的原材料價格波動及單一區(qū)域的政策變化，對公司整體經營影響不大。

5、2025 下半年以來，公司單位盈利持續(xù)提升的原因是什么？今年一季度國內新能源車銷售數據疲軟，二季度公司排產是否會下調？
2025 下半年以來，得益于產能利用率飽和及交付規(guī)模擴大所釋放的規(guī)模效益，公司盈利能力穩(wěn)健。今年初國內乘用車市場因政策切換及傳統(tǒng)淡季，短期銷量有一定波動。然而基于全球電動化滲透率持續(xù)提升的長期趨勢，行業(yè)成長邏輯并未改變，公司及客戶對行業(yè)全年發(fā)展前景有信心。目前，公司二季度及全年排產規(guī)劃沒有明顯變化，產能利用率持續(xù)較為飽和。

6、怎么看待公司產量和銷量之間的差額有所擴大？
公司產量與銷量之間的差異，主要源于在途庫存及儲能項目存在安裝調試周期。目前，公司整體存貨周轉天數穩(wěn)定在 3 個月左右，但儲能系統(tǒng)級產品因涉及終端裝調，部分情況下確認周期可達 6 個月及以上。近期產銷差額絕對值有所擴大，主要在于在途發(fā)出商品及儲能系統(tǒng)占比提升。

7、由于市場需求旺盛，產業(yè)鏈內的電池企業(yè)排產計劃均較為樂觀，是否會引發(fā)電池行業(yè)的價格競爭？
2025 年在市場需求強勁的大背景下，公司因短期產能不足導致部分訂單外溢。公司的核心競爭力在于領先的技術創(chuàng)新與卓越的產品力，而非單純的規(guī)模擴張。依托鈉新、神行、麒麟及驍遙等新一代產品矩陣，公司的綜合競爭優(yōu)勢進一步凸顯。行業(yè)常規(guī)產能并不稀缺，市場始終稀缺的是真正契合高質量發(fā)展需求、直擊客戶痛點的優(yōu)質產能。回顧鋰電行業(yè)發(fā)展歷史，產業(yè)始終在結構性過剩的擔憂中韌性成長。面對當前的競爭格局，公司將堅定輸出高質量產能，對持續(xù)領跑行業(yè)充滿信心。

8、公司 25 年四季度計提大額減值的原因是什么？
公司根據會計準則要求定期對資產進行減值測試，對資產的可收回金額低于其賬面價值的部分計提減值，第四季度減值較多主要原因是存貨和固定資產減值增加。而存貨減值增加是因為隨公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，存貨余額有所增加。綜合考慮庫齡及價格等因素，測算存貨的可變現(xiàn)凈值，對于可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提跌價準備。固定資產減值主要原因是公司拉線設備持續(xù)技術升級，根據測算的可收回金額低于設備成本部分，計提減值。

9、請問公司今年資本開支規(guī)劃多少？當前的擴產速度能否保障產能利用率維持在較高水平？
截至 2025 年末，公司在建產能 321GWh，伴隨 2026 年新增產能合作的陸續(xù)落地，整體在建產能規(guī)模會稍有擴大。公司新增產能均建立在深度市場研判及高確定性訂單意向的基礎之上，確保全年產能利用率在合理水平。隨著超級產線的推廣，在公司整體資本開支增加的同時，投資效率也進一步提升。

10、請問公司匈牙利、西班牙等海外項目的單位投資強度跟國內相比如何？
受各國家土地、建設成本及政策差異等影響，海外產能的單位投資強度存在區(qū)域性差異，整體上較國內高。未來，公司將充分依托全球化供應鏈與運營經驗，通過多維度舉措，持續(xù)管控并優(yōu)化海外項目投資成本。

11、匈牙利工廠的產能、良率、產能利用率如何？
匈牙利工廠一期已于 2025 年底基本完成產線安裝調試，目前正穩(wěn)步推進投產，產能爬坡與產線達到穩(wěn)態(tài)良率需要一定過程?；跉W洲市場需求及在手訂單，后續(xù)投產及排產將按計劃推進。

12、請問公司固態(tài)電池進展如何？
公司非常重視固態(tài)電池技術，在固態(tài)電池領域已有 10余年的研發(fā)積累，目前已組建了業(yè)內領先的研發(fā)團隊，持續(xù)加大固態(tài)電池領域的投入，技術始終處于行業(yè)領先地位。固態(tài)電池仍有部分工程問題尚待解決，產業(yè)化和商業(yè)化落地還需要一些時間。公司對于技術與工程的態(tài)度一直非常嚴謹，公司產品只有在綜合性能與安全性均全面領先且真正具備成熟商業(yè)化條件時才會推向市場。

13、今年公司儲能587Ah大電芯導入速度較快，請問大電芯對儲能系統(tǒng)整體的降本幅度多大？
儲能大電芯有助于提升系統(tǒng)能量密度并簡化結構，但尺寸的一味擴大會帶來制造良率、安全性與工程落地等多重挑戰(zhàn)。587Ah 是當前儲能電芯容量的甜蜜點。對比主流314Ah 產品，587Ah 電芯全生命周期吞吐量提升近 50%，預計可顯著提升儲能電站項目全生命周期價值。